渐卦 沃尔玛并购好又多：没把握的时候就先投石问路

渐卦 沃尔玛并购好又多：没把握的时候就先投石问路

卦意小解

渐在艮之后，艮告诫人们做事要稳健，渐进一步说怎么保持这种稳健的步伐。渐推崇循序渐进，这里用了个比喻说，循序渐进就要跟嫁女一样，遵循礼数按部就班来，其实是说做事情要稳扎稳打。

在并购的实践中，对于刚刚想要进入到并购市场的新手而言，渐卦的提醒很重要。尽管这种循序渐进的话已属老生常谈，但怎么看清发展的路线，一步步稳扎稳打取得成功，这是需要长时间的实践才能体会到的。

案例

渐讲究循序渐进、稳扎稳打，沃尔玛在并购好又多时奉行的就是这种策略。[26]

沃尔玛早在1996年就进入中国零售市场，但发展一直没有太大起色。当然，这里有环境的原因也有它自己的原因。虽然2001年国内零售市场就开放了，但在2005年之前外资在国内零售业的进展基本都非常慢。还有一个原因跟沃尔玛自己的亚洲战略有关系。零售业利润很薄，国内的大卖场很多都收入场费，但是沃尔玛则在物流、配送、产品差价上做文章。沃尔玛在美国打遍天下的优势就是它采购和物流很厉害，但是中国当时的基础设施水平跟美国还不一样，这就导致沃尔玛自己原来的优势在中国很难发挥出来，它在中国的成本相比在美国明显就高出来一大截。

2005年之后，外资零售业开始大举发力，那时候大家都争先恐后地占位子扩张。这个抢滩圈地的机会沃尔玛自然也不会放过。但因为开新的门面店运行成本高、风险大，对沃尔玛而言，并购反而划算。沃尔玛当时就看中了好又多。

好又多是台湾诚达旗下的子公司，1996年就进入大陆做连锁超市，好又多发展也比较快。但它有个问题，就是资本实力不够强，快速扩张了一阵子之后就后劲乏力了。沃尔玛谈并购的时机刚好是好又多自己发展很吃力的那段时间，所以也比较好谈。虽然双方一拍即合，但是沃尔玛在这时却没有把好又多一口吃下来，而是先期收购了部分股权跟一些门店。[27]

这里有个原因是好又多早先资金不太够，所以很多店面是合营加盟店。加盟店带来的问题就是产权并不像一般直营店那么单一，在这种情况下外人不知内情一下子撞进去就很麻烦。沃尔玛就很明智地走了一条渐进的道路。2007年，沃尔玛拿了好又多35%的股份。好又多有100多家店，但是沃尔玛只拿走了几十家产权明晰的直营店。看起来好像是沃尔玛没有能力完全并购好又多，但是这样做有个好处，就是可进可退。先部分介入有助于弄清形势，等到一切都梳理清楚了，如果觉得好又多值得大费工夫就可以完全买过来，如果发现情况不对也不用担心一下子被拖垮，只要延迟全资收购进程就行了。[28]

实际上，沃尔玛渐进的道路是比较明智的。它在之后整合的几年中，就遇到了各种意想不到的问题，有管理上的、财务上的、企业文化上的，而且一部分店面在被收购后还出现了亏损的现象。试想，如果当时沃尔玛冒冒失失一下子把好又多全吞下了，整个消化过程有可能将会是件非常累人的事情。也恰恰是这样投石问路，沃尔玛在后面几年里对好又多的运营状况才有一个更明确的认识，在磨合的过程中对好又多也更加了解，一步步实现平稳过渡。