艮卦 德隆倒塌：不懂适可而止，很可能就得死

艮卦 德隆倒塌：不懂适可而止，很可能就得死

卦意小解

有了敬畏心，做事才知道适可而止，接下来的艮（gèn）主要就讨论止的问题。止是停下来的意思，该走的时候走，不该走的时候停，就是行事要恰到好处。在最合适的时机做你能力范围内最恰当的事情，这便是止的深意。

止说的是适可而止，用在并购中就是要稳健。有些企业一味冒进，当能力无法支撑快速膨胀的身躯，就只得无奈倒掉。

案例

艮卦的精要在于适可而止。对于做企业而言，适可而止的态度会让你变得稳健，这样你才能稳稳当当地往前走。“其兴也勃焉，其亡也忽焉”的德隆帝国，败就败在不知道适可而止上。

1986年唐万新、唐万里兄弟在新疆开始做彩色摄影冲印生意，当时新疆没什么人做这个，所以他们很快就赚了一笔钱。有了第一桶金之后，唐家两兄弟就想着要做大做强，开始混业经营。他们开过很多加工厂，但都是小打小闹，有赔有赚。到了20世纪90年代，他们的实力慢慢起来了，先是成立了新疆德隆实业，接着组建了德隆房地产公司，一时间倒是赚了不少钱。手上有了钱之后，德隆就开始做投资，扩张也非常快。它先后并购了新疆屯河、沈阳合金和湘火炬，在控制了这三家上市公司之后，德隆帝国的扩张就极速地向前推进。德隆在最强盛的时候，手上不仅有五家上市公司，还参股、控股了近200家企业，国内跟德隆有关联的金融机构也有好几家。但这个庞大的帝国很短命，到2004年就轰然倒塌了。

德隆是怎么从一个小打小闹的企业迅速成长为一个旗下有几百个子公司的大集团的？这跟德隆的融资手法有很大关系[24]。扩张最需要的就是钱，虽说德隆先前赚了很多钱，但是那些钱根本不足以支撑德隆帝国的版图，所以它也面临融资难的问题。德隆的解决方法也比较直接，先花钱买上市公司，控制上市公司之后，然后通过上市公司来融资，用融来的资金进行扩张。所以德隆一开始就并购了新疆屯河、沈阳合金和湘火炬，让这三家公司成为拉动德隆帝国往前跑的三驾马车。

上市公司在融资上有两个优势，一是可以通过二级市场来融资，一是可以借上市公司的信誉作担保向银行贷款。但是德隆在这两处操作得都有点过头。要让二级市场成为摇钱树有很多种方法，如可以增发股票，但德隆当时着急用钱，后来甚至有操纵股市的嫌疑‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。在担保上，德隆开始玩起了连环抵押、连环担保的手法，甚至集团内部各个子公司之间互为担保人[25]。这就很有些拆东补西、空手套白狼的味道。

德隆的连环担保融资手法要维持下去就得满足一个条件，就是融资源头不会断。要么大环境一直有利于德隆，银行一直会借钱给他；如果银行不借钱，德隆手里的企业若能赚到足够的利润，来反哺资本需求，这种手法也勉强可维持。但这两个条件都没满足。先是大环境紧缩，银行贷款变得非常难，德隆不仅没停反而加速扩张，所以资金链就受不住了。而德隆自己旗下虽然有百十来个企业，但是经营上都没什么大起色，不仅没给德隆带来利润，还要德隆一再贴钱。

2003年德隆在证券市场上的危机事件一出来，它自己就扛不住了，银行停止贷款跑来催贷，德隆帝国的资金立刻就循环不起来，2004年就轰然倒塌。