遁卦 新桥借并购退出：功成名就之后记得身退

遁卦 新桥借并购退出：功成名就之后记得身退

卦意小解

恒维持到一定程度也会变，变的时候就要关注遁卦讲的退避问题。咸、恒、遁合起来看，它们三者之间就是由共鸣产生一段关系，合得来就是恒，合不来就是遁。遁在说，不能合作时就要抽身而退。

退讲究一个时机问题。不能早，早了损人品；不能晚，晚了退不了。要恰到好处，这个火候很考验人。心有退意，就要早作准备，时刻关注环境发展的态势，避开锋芒，有礼有节有据地退出，给自己留足回旋余地。

案例

遁卦的一个核心精要是说退的时候要踩准点、见好就收。现在很多PE（私募股权投资）都面临着退出时机怎么选的难题，这方面可以参考下遁卦的相关论述。PE早些年倾向于走IPO退出的路子，但IPO竞争激烈，这个独木桥上站不了那么多人，并购退出就成了另外一条道路。并购退出这方面，新桥就比较有心得。它当时以战略投资者的身份入主深发展，后来则通过平安并购深发展的时机顺利地退了出来，赚得盆满钵满。

深发展是我国第一家上市的商业银行，初期业务扩张非常快。但到2000年左右，深发展就有些“发展不深”了，出现了诸如经营效率低、不良贷款率过高等问题。彼时深发展的大股东是深圳市政府，这里面也还存在一个国有资本退出的问题。所以深发展当时就有了引进战略投资者的想法，后来引进来的战略投资者就是新桥。

新桥能入深发展的法眼，一个很重要的原因是新桥这方面经验足。新桥投资有个特点就是它专做亚洲地区业务。新桥曾参与过韩国第一银行的改造，这个改造很成功，对韩国第一银行有很大帮助[3]。加之新桥一般入主企业时持股比例不高，深发展也不用担心控制权旁落。双方虽然在谈判过程中有很多摩擦，但最终在2004年签订股份转让协议，新桥用12.34亿元受让了深发展17.89%的股权，锁定期是5年。新桥一进来，就着手解决深发展的不良贷款问题，其后深发展状况也开始好转，不仅成功地拓宽了零售业务，存款比例也出现稳定增长。

五年时间一晃就过，新桥在完成历史使命之后面对的一个问题就是退出。这时候新桥就借着平安并购深发展的契机，完美地退了出来。平安之前一直以保险业见长，银行业方面表现一般，在混业经营的思路下，平安就想通过并购深发展来弥补银行板块的不足。平安自己的保险业能带来现金流，这跟银行业的利润刚好互补，并购了深发展，平安就能完美黏合起一整个金融板块‍‌‍‍‌‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‌‍‍‍‌‍‍‍‍‌‍‌‍‌‍‌‍‍‌‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‍‍‌‍‍‌‍‌‍‌‍。新桥刚巧也处在一个特殊时间节点上，当时新桥母公司需要用钱，所以新桥就把股权转给了平安。这对于深发展也是有利的，因为新桥归根到底是做风险投资的，深发展短期借下新桥的势可以，长久发展就不能太过依赖新桥，否则有风险过大的嫌疑。让平安接手深发展，对当时三方都有利，可谓皆大欢喜。