否卦 美国电话电报公司莽撞并购：路偏了就别再撞南墙

否卦 美国电话电报公司莽撞并购：路偏了就别再撞南墙

卦意小解

泰之后是否（pǐ），否是事物由盛转衰的自然状态。否卦关注在由盛转衰时应该怎么做的问题。

由盛转衰的时候就要会等，要能守得云开见月明。这时候一要有信心，二要会韬光养晦。我们在遇到整个行业衰退或经济危机的时候，一方面要认清发展的大势，坚定自己的信念；一方面收敛自己的锋芒，保存实力。

案例

企业在进入发展低谷时，就要停下来等机会。美国电话电报公司就曾在计算机行业做得不好应该退出的时候不但没退出，还继续扩张，最后导致了一系列亏损，还差点影响了自己主业的发展。

美国电话电报公司成立于1895年，是从鼎鼎大名的贝尔公司分离出来的，当时它手上有极具优势的长途电话技术，所以它就专门发展长途电话业务，进而把业务扩展到电报领域，很长一段时间都是美国电信业的一方霸主。后来它就扩展得有点过分了，当时计算机技术开始发展起来，公司的决策者就觉得应该在这个新市场中开疆拓土。它在1984年突然决定要进入计算机行业，但它高估了自己的实力。它在电信业能够维持长久利润的根本原因不在于它比别人做得好，而在于它的行业垄断地位，可想而知，进入计算机这个纯粹依靠能力生存的领域，它并没有多少优势，所以就只有亏损[32]。

一般来说，亏损的局势已经形成，想要扭转是很难的，因为亏损会滋生更多的亏损，这个时候适当地放弃是一个较为明智的选择。但美国电话电报公司很自信，它觉得自己还能够再往前走，于是又收购了一家叫NCR的计算机公司，寄望于通过这场并购能够时来运转。显然，它打错了算盘。美国电话电报公司的失败似乎是注定的，这一点我们从整个并购交易以及并购后的经营就能够看出来。

首先，整个并购过程就不怎么顺利。美国电话电报公司在收购NCR的时候，采用的是强迫的手法。它想控股NCR，结果NCR不肯屈服。因为NCR盈利能力非常强，并不想被这除了钱什么都没有的外行领导，所以就设置了一堆障碍。美国电话电报公司抱着志在必得的心态，花钱不手软，最后以每股高出50%的价格强购了NCR。强扭的瓜不甜，更不划算的是它为了扭这个不甜的瓜，出了个很高的价码[33]。

其次，美国电话电报公司不仅在并购交易中不顾后果，在经营上也很冒进。在花了大代价买来NCR之后，美国电话电报公司在计算机业务上的困窘不但没有缓解，反而在这个泥沼里陷得更深了。NCR公司随后两年的业绩持续低迷，电话电报公司为此亏损了数亿美元，其实这个时候明智的人就会选择壮士断腕。但美国电话电报公司没有这么做，而是又对NCR进行大规模调整，把原来的整班人马彻底换掉，开始新一轮折腾。这样折腾的结果使它陷入了亏损的泥沼。

到了电话电报公司的计算机业务危及主业时，它才幡然醒悟，要停止在计算机行业无意义的投入。但是毕竟已经花了很大代价，早知道是这样的结局，就不应该一意孤行，在亏损的路上越走越远。