蹇卦 五矿并购OZ：退一步海阔天空

蹇卦 五矿并购OZ：退一步海阔天空

卦意小解

蹇（jiǎn）在睽之后，离心离德了就会有艰险，蹇就是困难、艰险。蹇卦主要说的是在危险的状况下要怎么行事的问题。

对待危险，蹇卦的措施就是避开它。知道有危险就停止下来，这才是明智的。我们为了完成目标而克服困难，这种精神是值得提倡的，但是有些困难更多是一种险境，这时候就不要拿鸡蛋碰石头，而是避开它，选择更安全的方式。

案例

蹇卦要我们学会退避。对于企业而言，如果自身实力不太够，对手又太强，这时候如果跟对方厮杀只会带来自身的失败，倒不如暂时退一步。退了之后，视野反而更宽。五矿并购澳大利亚OZ矿业时就善于利用退来为自己争取最大利益[11]。

中国五矿集团公司成立于1950年，主要跟矿产打交道。我国矿产企业普遍是冶炼能力强、销售好，但原材料资源无法完全自给。20世纪90年代政府大力支持五矿这样的企业发展国际化道路，实现矿产资源的自给。五矿在走出去的过程中也是采取并购手段来实现扩张和业务转型的。对澳大利亚OZ矿业的收购是五矿集团众多海外矿产资源并购案中比较典型的一个例子。

OZ矿业是澳大利亚第三大矿业公司，由两家矿产企业合并而成，它手里有大量的锌、铅、铜等矿产资源。但因近年来大宗商品市场低迷以及澳元贬值，OZ矿业一直深陷亏损的泥沼中。五矿充足的资金能够解决OZ的亏损问题，而收购OZ又能给五矿带来大量的矿产资源，这个收购就比较符合双方各自的利益需求。

双方也比较谈得来。2009年2月16日，五矿提出以每股0.825澳元的价格收购OZ矿业，并承担OZ的相关债务，交易总金额为26亿澳元，OZ方也依照协议进行资产减持。本来一帆风顺，但3月份澳大利亚财政部长维恩·斯万突然跳出来否决了这项交易。他给出的理由是OZ旗下有一处铜金矿靠近澳大利亚军事禁区，五矿并购了OZ会威胁到澳大利亚的国防安全[12]。他要求五矿重新修改收购方案，这时五矿反应很灵敏，及时提交了剥离敏感资产的新并购方案，放弃了这块靠近军事禁区却是OZ矿业最优质资产的铜金矿。

当时市场上有一种分析认为，五矿这样做并不划算，因为澳大利亚方明显是在有意刁难，而且OZ最优质的资产最终没有被五矿拿到手。但要看到，五矿在这里退了一步也不吃亏，一来大幅降低了收购额度，由原来的26亿澳元降低到17亿澳元，在修改后的方案中，五矿拿到了三处锌矿、一处镍矿的控制权，以及OZ在老挝的铜金矿；二来不再承担OZ矿业的整体债务。还有一点关键在于，五矿从此将澳大利亚的原材料市场打开了个大豁口，只要五矿借此机会能够扎下根，理顺当地各种关系，再多的优质资产也能徐徐图之。

五矿在看似关键的点上往后退了一步，但却拿到了丰富的锌矿和有色金属矿产资源，还因为这一示弱姿态堵住了澳大利亚国民的嘴，降低了舆论对交易的负面影响。可以预见，当五矿在澳大利亚深耕细作日久之后，熟悉了当地的社会习惯与交易规则，再行并购之事一定会更加圆满。